[ 李克垣 ]——(2007-6-26) / 已閱18643次

按照莫童老師的講述，真正的MBO（Management Buy-out）是在企業面臨敵意收購時，管理層為了挽救公司出比敵人重高的價格收購公司股權，而資產仍然在公司中的一種見義勇為的行為。我們現行的MBO實際上是MBI（n），是監守自盜。
這種私有化的依據有一種理論比較有意思，叫做冰棍理論——國企就是體制不好，就像冰棍一樣會慢慢融化，與其讓它全部溶化光，還不如在它溶化之前全部送給這些沒有信托責任的職業經理人。
這里，可能會有人對美國證監會的無限權利提出質疑，它會不會導致權力的濫用？以我們的經驗，這種擔心是正常的，我國證監會即使擁有的不大的權力還經常會被濫用，何況美國證監會這么大的權力。然而這種擔心又是多余的，美國“三權分立”的制度架構決定了作為政府權力的美國證監會其實也是受制約的，不敢濫用權力。
證監會對杭蕭鋼構5名高管處以總共110萬元的罰款，但是相較“先知先覺”者2400多萬元的盈利來講，可謂小巫見大巫。而且，處罰的落腳點是信息披露違規，而對股民關心的是否存在內幕交易的行為卻不置一詞，顯然把板子打偏了。因此，在證監會處罰決定出臺當天，杭蕭鋼構以漲停板收盤，成了一個黑色幽默。
雖然，目前上證指數已站上4000點大關，這并不意味著我國股市是良性的、成熟的了。2006年開始至今的股市為何狂飆？有人把這個和2005年開始的一連串房地產市場的整頓措施聯系起來，相當一部分投機資金被逼出房地產市場。這時，恰好積弱多年、空方力量基本消耗殆盡的股市也到了該反彈的時候，又有很多題材可以依仗，特別是人民幣升值這個最大的題材讓國外資金早就垂涎欲滴，股市的突然暴漲也就不難理解了。如果這個判斷是可信的，就很有必要對當前的股市大熱保持足夠的警惕。雖然國家整體的經濟基本面確有提高，但我們并沒有看到上市公司質量的普遍提高。主要靠投機資金而不是長期投資所推動的股市上升一旦有逆轉，是很容易出現大崩盤的。

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